我們常聽到景氣循環，但你知道景氣循環其實有很多種類型嗎？
這次我們來分析常見的景氣循環類型。
這次我們繼續談談《掌握市場週期》這本書
書名：掌握市場週期
作者：霍華‧馬克斯 (Howard Marks)
為什麼我們在投資上應該了解景氣循環的週期變化呢？因為了解週期可以提高我們的決策勝算，除了"知己"外，我們還需要"知彼"。一般人對市場週期的印象大多停留在市場大跌的時候，例如2000年的網路泡沫、2008年的次貸危機，因為人對損失總是印象更深刻，但如果你希望在投資上能夠看得更清楚所處的位置，你需要對週期有更深的了解。
在《掌握市場週期》書中，作者提到市場變化和人類行為造成的均值回歸、鐘擺效應和隨機性，雖然無法準確預測，但我們能夠透過了解九種市場週期類型，更清楚所處位置。本篇文章將分析裡面最常見也重要的三種週期類型。
三種景氣循環的週期類型
信貸週期
這是影響經濟社會中最重也要最深遠的週期，經濟活動的活躍度都來自於此。
信貸講的就是資金借貸和透支，信貸週期則是指貸款門檻高低、利率高低的週期變化。也就是我們常說的錢鬆、錢緊。錢鬆時，容易貸款，利率低，市場普遍樂觀。錢緊時則相反。信貸是經濟中的水源，所有跟銀行的往來都來自於信用，例如：我們能刷卡預先支出，下個月在還款；我們能先付頭期款加上房貸，提前二三十年住進理想中的房子中；企業能透過貸款增加營業規模和業務範圍，來增加盈利。
在繁榮時期，壞帳少、風險低，銀行就容易放鬆門檻讓人們貸款，這些貸出來的錢就會投入市場，促進市場更加繁榮。在2000年網路泡沫前，就處在一個極度樂觀和繁榮的時期，市場上投資的在光纖網路設置的量遠遠超過需求，甚至到十幾二十年後的現在，都還沒將那時設置的線纜全部活用。後來網路泡沫出現後，金融機構蒙受龐大損失，開始提高風險意識，收緊了貸款條件，於是前面靠貸款來營運的企業突然斷了水源，接著就開始一連串的倒閉。
這就是為什麼說信貸是經濟市場的水源，信貸對經濟有放大效應。企業盈利波動幅度是GDP波動幅度的2-3倍。多數企業借錢經營，用財務槓桿放大獲利，同時當資金緊縮時也可能放大虧損，因此我們說信貸會放大經濟波動。當經濟波動連帶會影響投資者信心，接著經濟波動就又更放大了。當收緊到一定程度，市場恢復秩序後，市場又會重新抱持希望，信貸的水又開了，如此往復。
情緒週期
情緒週期來自於大眾情緒，貪婪和恐懼、樂觀和悲觀、深信和懷疑、風險忍受和風險規避之間來回擺動。當對市場樂觀時，人們願意承擔風險，當對市場悲觀時，人們就不願承擔風險。
情緒決定了投資收益，創造了兩種問題："過錯"和"錯過"
過錯
指的是在錯誤的時間買了錯誤的資產。也就是無視風險，錯誤參與。例如：在2008年金融機構貸給買不起的人，那些貸款者對未來過於樂觀，結果危機發生，利率提高一點就還不出房貸了。
錯過
是指沒有在正確的時間買入正確的資產。也就是沒賺到該賺的錢，這種人極度厭惡風險，導致放棄許多好機會。
機會總在市場極度悲觀的時候出現特別多。一樣在2008年，當次貸危機爆發後，所有的投資品就算跟次貸沒任何關係也都一起大跌。這時候作者設計出一套投資策略，從中找出那些幾乎沒虧損風險，就能賺20%以上的投資標的去募集資金，結果不斷吃閉門羹，甚至有個人連問了6個「如果市場更糟怎麼辦？」，作者雖然拿出各種數據佐證，說明就算美國回到1929年大蕭條也不會虧錢，但最終對方還是不敢投入金錢。結果作者自己投入資金，這也成為他人生中最賺錢的一筆投資。
大部分投資者擔心在牛市錯過機會，匆促買入，結果付出過高代價。在熊市底部時又擔心虧錢，恐慌性賣出優質資產。真正的高手能抵抗外部影響，保持情緒平衡，反其道而行。
成功週期
一個人或一種策略的成功和失敗也有週期。我們常聽到失敗為成功之母，但其實成功也是失敗之母。
我們應該都聽過"封面魔咒"，講的是一個球星如果上了體育雜誌封面，他下一季的成績就會很爛。企業家上了福布斯的富豪雜誌，隔年企業就開始遇到瓶頸。一個私募基金冠軍，隔年可能就會成為落後大盤的大地雷。可能因為這些人、公司上封面或得冠軍時，就是他們的巔峰時刻，之後當然就會回落。也可能因為這些人或公司因為成名而驕傲自大、忽視風險、失去自律，或是過去成功緊緊是因為運氣。
我們要知道每種方法都有其適用範圍，一個賺錢的策略會吸引資金進入，而進入大筆資金如果要獲得同樣報酬就需要做更高風險的嘗試，而且這個投資標的也因為大家瘋搶不在便宜，最後收益率會大幅下降，投資品開始被冷落，但有趣的是在投資品被冷落之後，資金撤出，價格回穩，這個投資品又可能重新有價值。
在20世紀70年代，美國股市曾經陷入長達十年的低迷，在1979年《商業週刊》封面故事還寫了篇《股票已死》，結果短短幾年，在1982年美國股市卻迎來歷史上最大牛市，到2000年3月，標準普爾指數這21年累積漲幅還超過28倍，年化報酬率達到17.6%。因此萬事萬物皆有週期，成功也不例外。
總結
這此我們討論了三個最常見也最重要的景氣循環類型
1.信貸週期：經濟生活中影響最大的週期，放大了經濟的波動
2.情緒週期：人類對風險的忽略與規避，導致過錯和錯過
3.成功週期：失敗是成功之母，成功也是失敗之母
這些週期都不獨立，而是互相影響，組成了我們生活感知的複雜系統，它存在非常大的不確定性。
了解完產生景氣循環和因素，已經週期類型後，下一篇文章我將跟你分享如何應對這些週期。
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