2020年3月，受到新冠肺炎疫情影響，全球股市短時間暴漲暴跌，許多投資人關心的都是怎麼跳過暴跌以及在何時再進場？
對於股市投資時機點的選擇，一直都是投資人關心的重點。
今天就要來跟你分享，在投資中該如何面對進場退場的時機問題。
在投資中，針對投資進退場時機的選擇有個名詞，稱為「擇時」(Market-timing)
這是投資中常見的行為，例如：你認為接下來市場會向下，你就賣出股票或是做空市場，這種就是擇時。
『擇時的本質就是對市場接下來資產的表現一個走勢短期的預測。』
如果擇時錯誤對我們有什麼影響？
了解什麼是擇時後，我們來顛覆一下認知。
對於牛市和熊市分別表示帶動向上和向下的市場趨勢，大家應該都理解。但如果認為牛市就是一直漲，而熊市就是一直跌，可能就是個大誤解。
例如：2008年美國因為次貸危機引起的金融海嘯，連帶影響全球股市都大幅下跌，相信大家都有很深的印象。可是儘管那年發生金融海嘯，可是其實在那一年卻有很多天都是上漲的，而且還是大幅上漲。
我們看看數據，在美國上百年的股票市場歷史(到2018年底)，單日漲幅最高的前十大交易日，就有四個發生在2008年。
(順帶一提，今年因為新冠肺炎就打破記錄了，2020年佔了前十大的八個，請看下圖)
在2008年金融危機的巔峰，你如果腦子沒問題，應該也是選擇賣出股票、做空市場，但在那一年，美國政府也推出許多救市政策，一推出往往隔天就跳高，你想追也追不上。
所以雖然市場波動巨大，但如果沒有錯過那幾個交易日，報酬率其實不一定差，可惜有多少人做到呢？那一年許多著名基金也是因為這樣而輸給大盤。
看到這裡，你可能會想，只不過錯過幾個最好的交易日，差別有這麼大嗎？
拿1996-2015年，共20年的標普500指數(S&P500)來看，如果從頭到尾都持有不動，每年投資報酬率約4.8%。但如果剛好錯過了最好的前5天，每年報酬率就會降到2.7%。如果錯過最好的前10天，每年報酬率就會講到跟定存差不多的1.3%，如果錯過了前40天，報酬率還會直接下降到-4%。
用白話來說，如果你錯過了那40天，這20年投資就等於白做了。
所以我們可以看出一個結論。
市場的報酬率其實在時間分布上是非常不平均的。要是猜得不準，白忙的機率是很大的。
這也說明為什麼我們常看到身邊那些不斷進出的人，其實報酬率並不會比較好看。
擇時為什麼困難？
因為擇時如果要正確，你需要同時符合低點買、高點賣兩個條件。
剛好上個月股市的劇烈震盪，這時你可能會聽到有人說，經過他的研究，他在暴跌前就出場躲過了。並且念著「等他跌夠了，他就會進場了。」但你很可能發現當後續3、4月的暴跌，他還在觀望何時要進場。
結果是什麼？
如果你"笨笨"的沒避開那波暴跌，持續抱著，到這個月經過一段上漲後，結果還超過上個月暴跌前。這時候到底誰報酬率比較好呢？
而且你還會發現一件有趣的事？每次囔囔著成功在大跌前離場的都是不同人，可惜的是這些人不會在跳出來囔囔說"我在低點時又進場，現在又大賺了"。
記住，擇時成功，要同時符合低點買、高點賣。
如果有人告訴你他擇時成功了，請小心，這個人如果不是瘋子，就是騙子。
指數化投資教父John C. Bogle就說過：
“A lifetime of experience in this business makes me profoundly skeptical of market timing. I don’t know anyone who can do it successfully, nor anyone who has done so in the past."
「在業界一輩子的經驗讓我對擇時進出深感懷疑。我不知道有誰在這方面成功，也不知道過去有誰成功擇時進出過。」
長期可以預測嗎？
看到這裡可能你會想，如果短期這麼難預測，要剛好把握那幾個大漲的交易日太難了，那長期的趨勢預測呢？
其實連最厲害的專家們，也會遭遇極大的挫敗。
看看投資界的傳奇基金─老虎基金的故事。
老虎基金1980年5月由朱利安‧羅伯遜(Julian Robertson)和另一位合夥人Thrope Makenzie成立。老虎基金有多成功呢？在成立18年後，朱利安‧羅伯遜給投資裡的股東信說到當初的880萬美元已經成長到210億美元，增幅是傳奇般的259000%。這18年期間，持有人在扣除費用後的年回報率是31.7%，沒人比他們有更好的成績。」
但很遺憾的是，這也是他發給投資人的最後一封信，在2000年5月，老虎基金就被迫關閉了。
發生了什麼事呢？在1998、1999年，金融市場不斷的炒作網路相關的股票，不管有沒有盈利能力，只要有噱頭、掛個.com都能讓股價翻好幾倍。
專業的羅伯遜當然也知道市場泡沫太大，遲早會爆發危機，於是開始做空科技股。在那個時空下，公司再爛，股價也是不斷飆高。結果因為做空這些股票，老虎基金損失慘重，而且市場資金還從傳統經濟流向網路科技領域。老虎基金重倉持有的美國航空，在一年內就跌掉了將近一半。
在2000年2月底，老虎基金已經還在狂跌，而且越跌，投資者越瘋狂撤資，才一年時間，老虎基金管理的資產就從巔峰的230億美元跌到65億美元。3月時，老虎基金已經撐不住，宣布關閉。
令人婉惜的是，就在老虎基金2000年3月30日宣布關閉的前20天美國那斯達克指數還迎來歷史新高。沒想到短短幾天，4月市場的泡沫正式吹破，迎來大熊市，一個月就暴跌了15%，兩年還跌掉了將近80%。
朱利安‧羅伯遜的判斷雖然是對的，可能就倒在黎明之前，如果他在撐個幾天，歷史可能從此改寫。
但擇時進出就是這麼困難的事情，不論短期或長期。
回到現在來看，今年美國走了有史以來最大的多頭，雖然在這幾年一直有許多看空美國股市，隨時會進入空頭的聲音，但有誰能剛好猜到在2020年呢？又甚至誰能猜到居然是因為突如其來的新冠肺炎疫情。
在2008年金融海嘯也是，雖然許多人早就警告房地產的次貸泡沫，會導致金融危機發生，但你怎麼知道會在2008年，不是在2007或2009年呢？而且其實這些消息從2005年就已經出現了。
如果你身在那個時候，你就算預測到市場即將發生大危機，開始做空市場，結果只能看著那幾年大家跟著風頭大賺特賺，而自己投資績效卻慘不忍睹，這時你有辦法對自己的預測保持堅定嗎？
電影《大空頭》的主角之一麥克爾‧巴里(Michael Burry)在2005年就開始做空次貸市場，中間硬扛了兩年多到2007年才賺到錢，中間受到多少人的質疑和要求撤資。
假設當時你預測金融危機在2009年才會發生，那你除了會經歷2008年幾乎腰斬的暴跌，還會錯過2009年的大反彈，2009年，美國股市就大漲了超過20%。
最後面對投資擇時問題
我希望給你三點認知：
1.不斷充實自己的專業和與他人討論
雖然預測長期比預測短期容易，但你還是需要非常專業的知識和還有非常堅定的信念支持。
2.對市場標的和投資工具做多元分配
雖然預測一件事會發生比預測一件事什麼時候發生簡單，但還是要做好多元資產分配，否則虧損或資金卡住是一定會被你遇到。
3.關掉會讓你焦慮的訊息來源和工具
投資是賺資本增值，買入就知道會賺，而投機是賺波動差額，需要把握「時機」。
如果你會焦慮，建議就遠離他們，選擇適合的投資方式。
比起賺錢，能身體健康睡得好，才是最大財富。
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